La lecture des Documents de référence que les sociétés cotées déposent ces jours-ci auprès de l’Autorité des marchés financiers (AMF) peut paraître fastidieuse, mais elle permet de récolter des perles financières. OFG Recherche note ainsi que “l’acquisition des 50% de Cheval Blanc auprès de Financière Agache s’est faite au prix de 238M€.” (Document de référence 2010 LVMH)
En 1998, deux des plus belles fortunes européennes Bernard Arnault et le belge Albert Frère s’offrent Château Cheval Blanc, l’un des plus prestigieux crus classés de Saint Emilion. Les deux compères auraient déboursé 860 millions d’euros ou 130 millions d’euros. Le partage est équitable et amical puisque chacun allait en détenir 50%. C’est cette participation que Bernard Arnault a décidé de faire passer d’une holding personnelle vers LVMH.
Pour comprendre les raisons de cette opération il faut faire un petit retour par le Tribunal de Commerce de Paris et constater l’absence des comptes 2008 de Groupe Arnault SAS. Ponctuellement, la holding de tête du groupe de Bernard Arnault déposait ses comptes au greffe. Pourquoi abandonner cette bonne habitude? Malgré notre insistance, aucune réponse ne nous a été donné. Faute d’explication nous avions fait une hypothèse en novembre dernier (lire: “On a toujours pas retrouvé les comptes de Bernard Arnault” et “Bernard Arnault perd 800 millions chez Carrefour”). Il fallait rapidement trouver le moyen de renflouer les holdings personnelles dont les comptes étaient affectées par la mésaventure Carrefour.
Suivant Sébastien Bazin, de Colony Capital, Bernard Arnault avait eu la mauvaise habitude de monter à l’assaut du capital de Carrefour au pire moment: quand l’action valait 45€ et juste avant qu’elle ne s’effondre. Il fallait bien faire apparaître cette perte dans les comptes. Ce sera fait via une filiale belge, chargée de porter les actions Carrefour. Baptisée Cervinia, elle affichait une perte de 635 millions d’euros qui ont dû, en bonne logique, se retrouver dans les comptes de Groupe Arnault SAS. Pas de publication, pas de certitude.
Encore une hypothèse donc: avec une perte de cette ampleur, il fallait renflouer les holdings familiales. D’où l’opération Cheval Blanc. Financière Agache vend le domaine à LVMH et récupère donc 238 millions d’euros. Par parenthèse la plus value dépasse 170 millions d’euros. Les comptes 2009 de Groupe Arnault SAS seront-ils déposés au greffe du Tribunal de Commerce de Paris, quai de Corse? Mystère.
PhDx